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機械行業:景氣處于高位 盈利水平逐漸恢復

[ 信息發布:本站 | 發布時間:2018-04-19 | 瀏覽:522 ]

根據最新的數據:建筑類工程機械累計銷售同比增速再創新高,出口也沒有出現減弱跡象,盈利水平仍保持較高水平;中國工程機械處在向全球擴張的階段,世界工程機械制造業正向中國轉移,"周期性"特征將被弱化。
  07年業績大幅增長,08年有望復制去年的成長。已公布07年報的7家工程機械公司營業收入都表現出快速的增長態勢,同比增長35.9%;營業利潤同比增長39%,高于主營業務增幅。
  銷售增幅創新高,毛利率水平恢復中。截止到2008年2月份的最新的數據表明,工程機械行業的銷量仍處于良好的上升通道中,2月份的累計銷售額同比增加57.43%,創下近年新高。毛利率在去年11月份大幅下降到16.03%,今年2月份又回升到18.28%,雖然仍低于2007年上半年的水平,但高于2006年及之前的毛利率水平。
  鼓勵自主創新,政府采購進口產品將審核。2008年1月15日,由財政部制定的《自主創新產品政府采購和定購管理辦法》和《政府采購進口產品管理辦法》同時開始實施,新法規明確鼓勵政府優先采購國內自主創新產品,并對政府采購進口產品行為實行審核管理。《管理辦法》的實施將會促使企業更加重視自主創新的投入,增強產品的國際競爭力,在縮短和國外同類產品的差距的同時,在盡量短的時間內實現超越。
  工程機械配件業引關注。目前我國的工程機械行業正處在高位運行階段,但本土核心零部件的滯后嚴重制約了行業的發展。中國工程工業協會配套件分會就連續兩年召開小挖配套研討會,召集行業人士商討對策。對主機商來說,國內配套行業的發展將會幫助其擺脫國外配套商的制約,成本方面也會得到有效控制。
  工程機械行業收購兼并悄然興起。在制造業向中國轉移的背景下,上市公司通過收購可以完善產品系列、完善區域生產和銷售的戰略布局,做大銷售規模、做強品牌參與國際競爭。因此,雖然收購兼并短期對公司的業績貢獻不大,但是長期來看有利于工程機械行業的整合和集中度的提高。
  一、公司及行業動態
  1.公司動態及評級
  2007年大部分工程機械上市公司營業收入都表現出快速的增長態勢,但是由于原材料的價格上漲,致使一部分企業的毛利率下降,利潤增幅小于主營業務收入增幅。根據目前跟蹤的鋼材價格走勢,上半年的價格漲幅估計將會超過20%,這給工程機械行業的盈利增長造成一定壓力。
  柳工:穩健成長盡在掌握中。公司2007年的裝載機銷量增長超預期,盈利水平保持平穩;液壓挖掘機銷量增長速度高于行業,毛利率提升明顯;出口同比增長91%,重點市場推進獲得重大突破。2008年1月份,裝載機銷量同比增長24.2%,超過去年同期22.6%的增幅,表明裝載機銷售并未減速;2008年1-2月份,液壓挖掘機銷量234臺,同比增長41%,也高于去年同期13%的增速;出口方面,根據工程機械商貿網提供的數據,2008年1-2月份出口液壓挖掘機36臺,大大高于去年同期的2臺,預計今年的出口將會持續高增長。
  安徽合力:再融資遭遇股市寒流。公司2007年實現營業收入34億元,同比增長33.8%,符合預期;由于原材料上漲明顯,2007年全年利潤增速29%,低于主營業務收入。公司出口市場未受美國次貸危機影響,,外銷比率繼續擴大,2007年已占公司的收入的27.3%,處于升勢。公司董事會通過公開發行不超過5000股A的議案,但在市場引起分歧。我們認為再融資方案符合公司的長遠利益,10億的融資額并不大,但市場在目前的氛圍下反應過大。我們同時認為,就公司目前非常低的財務比率和良好的現金流,選擇可轉債可能是個兩全其美的方案。
  中聯重科統一麾下三大品牌。2007年12月,中聯重科宣布啟動品牌統一工作。2008年,中聯重科旗下"浦沅"、"中標"這兩大產品品牌逐步淡出市場。2008年12月,品牌統一將全部完成,中聯重科旗下所有產品將全部統一為"中聯"品牌。品牌統一為中聯重科未來的國際化發展以及戰略規劃意圖的實現奠定了堅實的品牌管理基礎,使品牌競爭力的提升與企業成長的需求相一致。
  2.行業動態
  (1)鼓勵自主創新,政府采購進口產品將審核
  2008年1月15日,由財政部制定的《自主創新產品政府采購和定購管理辦法》和《政府采購進口產品管理辦法》同時開始實施,新法規明確鼓勵政府優先采購國內自主創新產品,并對政府采購進口產品行為實行審核管理。
  根據《自主創新產品政府采購和定購管理辦法》,首購是指對于國內企業或者科研機構生產或開發的,暫不具有市場競爭力,但符合國民經濟發展要求、代表先進技術發展方向的首次投向市場的產品,通過政府采購方式由采購人或政府首先采購的行為。定購指對于國家需要研究開發的重大創新產品、技術、軟科學研究課題等,通過政府采購方式面向全社會確定研究開發和生產機構的行為。
  目前我國的機械行業雖然發展很快,但在自主創新方面投入不足,且在項目招標中存在被歧視的事件。《自主創新產品政府采購和定購管理辦法》的實施將會促使企業更加重視自主創新的投入,增強產品的國際競爭力,在縮短和國外同類產品的差距的同時,在盡量短的時間內實現超越。
  (2)工程機械配件業引關注
  目前我國的工程機械行業正處在高位運行階段,但本土核心零部件的滯后嚴重制約了行業的發展。例如工程機械主機(如液壓挖掘機、旋挖鉆機和履帶式起重機等)所需要的泵、馬達、閥和減速器等核心配套件過度依賴進口,但國外的配套件企業首先要滿足其國內企業的需求,第二要滿足在華外資企業的需求,然后才考慮到我國本土企業的需要,而且價格一般沒有商量的余地。這一局面對我國工程機械生產企業的制約作用越來越明顯,引起了業界的極大關注。中國工程工業協會配套件分會就連續兩年召開小挖配套研討會,召集行業人士商討對策。
  預計隨著行業對配套件行業的重視,配套行業將會取得快速發展。首先在自主研發方面將會獲得主機廠商的支持,產品可靠性和總體質量都會有明顯提高;其次采購方面也會優先考慮國內配套企業。對主機商來說,國內配套行業的發展將會幫助其擺脫國外配套商的制約,成本方面也會得到有效控制。
  (3)建筑工程機械行業--銷售增幅創新高,毛利率水平恢復中
  截止到2008年2月份的最新的數據表明,工程機械行業的銷量仍處于良好的上升通道中,2月份的累計銷售額同比增加57.43%,創下近年新高。毛利率在去年11月份大幅下降到16.03%,今年2月份又回升到18.28%,雖然仍低于2007年上半年的水平,但高于2006年及之前的毛利率水平。
  (4)2008年工程機械行業收購兼并悄然興起
  2008年柳工收購安徽蚌埠市振沖安利工程機械有限公司進軍起重機市場;2008年3月,中聯重科收購虧損的陜西新黃工機械有限責任公司并對其進行增資,欲進軍土石方機械;同時,中聯重科擬聯合弘毅投資等共同投資方以投標方式收購主營業務同為混凝土裝卸等設備的意大利CIFA.s.p.a公司100%的股權,其中中聯重科擬收購其60%的股權。CIFA公司是一家成立于1928年的家族企業,2007年的營業收入達到了4.7億美元,是全球第三大混凝土機械提供商;其主要業務分布在意大利和歐洲,占其總收入的50%以上。若收購成功,中聯重科不僅可以超越三一重工混凝土機械行業全球第三的地位,也將會拉近和世界第一德國普茨邁斯特的差距;同時,收購成功也將會幫助中聯重科利用CIFA現有的銷售渠道擴大其在歐洲的市場份額。在制造業向中國轉移的背景下,上市公司通過收購可以完善產品系列、完善區域生產和銷售的戰略布局,做大銷售規模、做強品牌參與國際競爭。因此,雖然收購兼并短期對公司的業績貢獻不大,但是長期來看有利于工程機械行業的整合和集中度的提高。

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